онтрольна робота

з дисципл≥ни "≈коном≥чний ризик та методи його вим≥ру"

“ема ≤Ќ¬≈—“»÷≤…Ќ≤ –»«» » “ј ѓ’ ќ÷≤Ќ ј.

ѕЋјЌ.

¬—“”ѕ.        3

1. —”“Ќ≤—“№ “ј ¬»ƒ» ≤Ќ¬≈—“»÷≤…Ќ»’ –»«» ≤¬.        4

2. ќ÷≤Ќ ј ≤Ќ¬≈—“»÷≤…Ќ»’ –»«» ≤¬.        8

¬»—Ќќ¬ ».        10

—ѕ»—ќ  ¬» ќ–»—“јЌќѓ Ћ≤“≈–ј“”–».        11

¬—“”ѕ.

                «≥ткненн¤ з р≥зноман≥тними ризиками - звичайна загроза дл¤ будь-¤кого ≥нвестора в умовах сучасноњ ринковоњ економ≥ки. «деб≥льшого, вкладаючи своњ кошти в виробництво тих чи ≥нших товар≥в чи послуг, ≥нвестор не може мати ц≥лковитоњ впевненост≥ в сусп≥льному визнанн≥ результат≥в цього виробництва. Ќа практиц≥ таке визнанн¤ залежить в≥д вдалого сполученн¤ р≥зних фактор≥в, отже ≥нвестори ризикують отримати прибуток, менший за оч≥куваний, або, нав≥ть, зазнати збитк≥в.

                 “аким чином, досл≥дженн¤ ≥нвестиц≥йних ризик≥в, ви¤вленн¤ фактор≥в, ¤к≥ њх викликають та обчисленн¤ можливих втрат - ось важлив≥ проблеми, на ¤к≥ необх≥дно зважати сучасному ≥нвесторов≥, приймаючи р≥шенн¤ щодо вкладанн¤ кошт≥в у той чи ≥нший напр¤м виробничоњ чи комерц≥йноњ д≥¤льност≥. —аме тому вм≥нн¤ оц≥нювати ≥нвестиц≥йн≥ ризики Ї необх≥дним дл¤ сучасного менеджера.

               ѕро важлив≥сть врахуванн¤ ≥нвестиц≥йних ризик≥в св≥дчить чимала увага, що прид≥л¤Їтьс¤ дан≥й проблем≥ досл≥дниками у високорозвинених крањнах. “ак, по ц≥й проблем≥ "Е у —Ўј видана багаточисленна дов≥дкова л≥тература; в таких спец≥ал≥зованих журналах, ¤к "‘орчун", "Ѕ≥знес у≥к", з'¤вилис¤ спец≥альн≥ рубрики, присв¤чен≥ проблемам обл≥ку ризику в ≥нвестиц≥йн≥й кредитн≥й д≥¤льност≥, придбанн≥ ц≥нних папер≥в ≥ т.≥."[1;23].

               «а умов сучасноњ украњнськоњ економ≥ки проблема ≥нвестиц≥йних ризик≥в Ї особливо гострою через нестаб≥льн≥сть податкового режиму, пад≥ннн¤ курсу нац≥ональноњ валюти, низьку куп≥вельну спроможн≥сть значноњ частини населенн¤. “ому дл¤ кап≥таловкладник≥в, ¤к≥ мають справу з в≥тчизн¤ним ринком, особливо важливо ретельно обраховувати можливий вплив ≥нвестиц≥йних ризик≥в.

                  

1. —”“Ќ≤—“№ “ј ¬»ƒ» ≤Ќ¬≈—“»÷≤…Ќ»’ –»«» ≤¬.

       як зазначаЇ  Ѕ. ћ. ўук≥н, "≥нвестиц≥њ завжди ор≥Їнтован≥ на майбутнЇ ≥ тому пов'¤зан≥ з≥ значною невизначен≥стю економ≥чноњ ситуац≥њ та повед≥нки людей. ¬≥д цього походить високий р≥вень ймов≥рност≥ невиконанн¤ ≥нвестиц≥йних план≥в з об'Їктивних чи суб'Їктивних причин."[3;49]

       ≤нвестиц≥йний ризик у¤вл¤Ї собою можлив≥сть незд≥йсненн¤ запланованих ц≥лей ≥нвестуванн¤ (таких, ¤к прибуток або соц≥альний ефект) ≥ отриманн¤ грошових збитк≥в. ÷ей ризик необх≥дно оц≥нювати, обчислювати, описувати та планувати, розробл¤ючи ≥нвестиц≥йний проект.

       –озр≥зн¤ють загальноеконом≥чний ризик, що походить в≥д неспри¤тливих умов в ус≥х сферах економ≥ки, та ≥ндив≥дуальний ризик, пов'¤заний з умовами даного проекту.

           «алежно в≥д чинник≥в вид≥л¤ють так≥ види ≥нвестиц≥йного ризику :

-        пол≥тичний ризик;

-        загальноеконом≥чний ризик;

-        правовий ризик;

-        техн≥чний ризик;

-        ризик учасник≥в проекту;

-        ф≥нансовий ризик;

-        маркетинговий ризик;

-        еколог≥чний ризик.

       ѕол≥тичний, правовий та загальноеконом≥чний ризики можуть бути викликан≥ зовн≥шн≥ми умовами реал≥зац≥њ ≥нвестиц≥й. ≤нш≥ види ризик≥в спричинюютьс¤ можливими помилками плануванн¤ та орган≥зац≥њ конкретних проект≥в.

       “ехн≥чний ризик зумовлюЇтьс¤ великою к≥льк≥стю хиб та помилок широкого спектру стор≥н ≥нвестуванн¤, ¤к-от пов'¤заними з ¤к≥стю проектуванн¤, техн≥чною базою, обраною  технолог≥Їю, управл≥нн¤м проектом, перевищенн¤м кошторису.

       ‘≥нансовий ризик випливаЇ з незд≥йсненн¤ оч≥куваних под≥й з ф≥нансового боку проекту. ÷е можуть бути незапланован≥ зменшенн¤ або зникненн¤ джерел та обс¤г≥в ф≥нансуванн¤,  незадов≥льний ф≥нансовий стан партнер≥в, зриви надходжень кошт≥в в≥д реал≥зац≥њ вироблених товар≥в чи послуг, несплатоспроможн≥сть покупц≥в продукц≥њ та власн≥ пп≥двищен≥ витрати.

       ћаркетинговий ризик виникаЇ з прорахунк≥в п≥д час оц≥нки ринкових умов д≥њ проекту, наприклад ринк≥в збуту чи постачанн¤ сировини ≥ матер≥ал≥в, орган≥зац≥њ реклами чи збутовоњ мереж≥, обс¤гу ринку, часу виходу на ринок, ц≥новоњ пол≥тики, внасл≥док низькоњ ¤кост≥ продукц≥њ.

       ≈колог≥чний ризик пов'¤заний з питанн¤ми впливу на довк≥лл¤, можливоњ авар≥йност≥, стосунк≥в з м≥сцевою владою та населенн¤м.

       Ќарешт≥, ризик учасник≥в проекту може бути пов'¤заний з ус≥ма неоч≥куваними под≥¤ми в управл≥нн≥ та ф≥нансовому стан≥ п≥дприЇмств-партнер≥в.

       ќ. Ћ. ”стенко пропонуЇ дещо ≥накшу класиф≥кац≥ю ≥нвестиц≥йних ризик≥в. ¬≥н под≥л¤Ї њх на три групи, залежно в≥д сфери вкладенн¤ кап≥талу :

-        ≥нвестиц≥йн≥ ризики в≥д вкладенн¤ кошт≥в у виробничу та невиробничу сфери економ≥ки;

-        ≥нвестиц≥йн≥ ризики в≥д д≥¤льност≥ ф≥рми на ф≥нансовому ринку;

-        кредитн≥ ризики.

       ѕерша з вищезгаданих груп ризик≥в у¤вл¤Ї собою сукупн≥сть вс≥х тих ризик≥в, ¤к≥ д≥ють на ф≥рму п≥д час проведенн¤ нею господарськоњ д≥¤льност≥, за вин¤тком т≥Їњ њњ частини, ¤ка пов'¤зана з д≥¤льн≥стю на ф≥нансовому ринку.

       ≤нвестиц≥йн≥ ризики, пов'¤зан≥ з д≥¤льн≥стю на ф≥нансовому ринку, у свою чергу под≥л¤ють на три групи :

-        ризики втраченого зиску;

-        ризики зниженн¤ доходност≥;

-        в≥дсотков≥ ризики.

               √рупа ризик≥в втраченоњ можливост≥ "ЕмаЇ своњм джерелом ≥мов≥рн≥сть  наставанн¤ непр¤мих (поб≥чних) ф≥нансових втрат, ¤к≥ ви¤вл¤ютьс¤ в недоотриманн≥ прибутку в результат≥ незд≥йсненн¤ ф≥рмою ¤когось заходу, ¤кий би дозволив њй одержати цей прибуток (наприклад, в≥дсутн≥сть страховки на судно, що перевозило вантаж≥ даноњ ф≥рми ≥ згодом затонуло). ќкремим випадком цього ризику Ї ризик внасл≥док пад≥нн¤ загальноринкових ц≥н, ¤кий найчаст≥ше пов'¤заний з пад≥нн¤м ц≥н на вс≥ ц≥нн≥ папери, що об≥гають на ринку, одночасно (наприклад, у результат≥ зниженн¤ загальноњ ≥нвестиц≥йноњ активност≥)"[2;130].

               Ќайчаст≥ше ризики втраченоњ можливост≥ Ї несистемними. ѓх можна запоб≥гти завд¤ки проведенню спец≥альних заход≥в.

               ≤ншою групою ≥нвестиц≥йних ризик≥в Ї ризики зниженн¤ доходност≤. ≤снуванн¤ цмх ризик≥в Ї насл≥дком ≥мов≥рност≥ зниженн¤ розм≥ру в≥дсотк≥в ≥ див≥денд≥в по портфельних ≥нвестиц≥¤х, а також по внесках ≥ кредитах.

               ѕортфельними ≥нвестиц≥¤ми називають вкладенн¤ кошт≥в у ц≥нн≥ папери довгострокового характеру, ¤к≥, за звичай, не передбачають швидкого одержанн¤ доходу. Ќайчаст≥ше це ≥нвестиц≥њ великих промислових програм.

               –изики зниженн¤ доходност≥ мають два р≥зновиди :

-        в≥дсотков≥ ризики;

-        кредитн≥ ризики.                                                            

               ¬≥дсотков≥ ризики - це ризики активних операц≥й, ¤к≥ провод¤ть ф≥рми (в б≥льшост≥ випадк≥в банки). ћожлив≥ так≥ джерела њхнього виникненн¤ :

1)        будь-¤к≥ зм≥ни в обл≥кових ставках Ќац≥онального банку;

2)        зм≥ни марж≥ комерц≥йних банк≥в  з кредит≥в, що надаютьс¤, ≥ депозитних рахунк≥в;

3)        зм≥на в розм≥рах обов'¤зкових дл¤ резервуванн¤ фонд≥в  комерц≥йних банк≥в у Ќац≥ональному банку.  Ќаприклад, зб≥льшенн¤ розм≥ру резервного фонду в Ќац≥ональному банку означатиме дл¤ комерц≥йних банк≥в недовикористанн¤ частини њхн≥х пасив≥в, отже ≥снуЇ висока ступ≥нь ≥мов≥рност≥ п≥двищенн¤ ними в≥дсоткових  ставок по кредитах, що надаютьс¤, з одночасним зниженн¤м в≥дсотку по депозитних рахунках своњх кл≥Їнт≥в;

4)        зм≥ни в систем≥ оподаткуванн¤ вс≥х суб'Їкт≥в господарюванн¤ ≥ ф≥нансових  ≥нститут≥в, зокрема;

5)        будь-¤к≥ зм≥ни в портфел≥ ≥нвестиц≥й, ¤кий маЇ ф≥рма, а також зм≥ни в доходност≥ самих ≥нвестиц≥й;

6)        ≥мов≥рн≥сть зм≥н у структур≥ пасив≥в (сп≥вв≥дношенн¤ власних ≥ позичених кошт≥в, терм≥нових ≥ ощадних депозит≥в, депозит≥в до запитанн¤ тощо);

7)        за зростанн¤ банк≥вського в≥дсотку  може розпочатис¤ масове "скиданн¤" акц≥й, внасл≥док чого њхн¤ варт≥сть зменшуЇтьс¤;

8)        в раз≥ вкладанн¤ кошт≥в ≥нвестором у середньостроков≥ та довгостроков≥ ц≥нн≥ папери (особливо в ту њхню частину, що маЇ ф≥ксований в≥дсоток) за поточного п≥двищенн¤ середньоринкового в≥дсотку пор≥вн¤но з ф≥ксованим р≥внем. ÷е означаЇ, що ≥нвестор м≥г би зб≥льшити доходи, але не може вив≥льнити своњ кошти через зазначен≥ умови;

9)        ¤кщо ем≥тент випустив в об≥г ц≥нн≥ папери з ф≥ксованим в≥дсотком, то ≥снуЇ ймов≥рн≥сть настанн¤ дл¤ нього в≥дсоткового ризику при поточному зниженн≥ середньоринкового в≥дсотку у пор≥вн¤нн≥ з визначеним њм ф≥ксованим р≥внем.                        

                редитн≥ ризики т≥сно пов'¤зан≥ з в≥дсотковими, причини ≥хнього виникненн¤ здеб≥льшого однаков≥. √оловна в≥дм≥нн≥сть м≥ж цими двома групами ризик≥в зниженн¤ доходност≥ пол¤гаЇ  в тому, що в≥дсотков≥ ризики розгл¤даютьс¤ з позиц≥й кредитора, а кредитн≥ - з позиц≥й позичальника. ѕри цьому вид≥л¤ють дек≥лька суто кредитних ризик≥в :

1)        б≥ржов≥ ризики, сутн≥сть ¤ких пол¤гаЇ в на¤вност≥в ймов≥рност≥ виникненн¤ втрат  у результат≥ укладенн¤ ф≥рмою б≥ржових угод (наприклад, ризик неплатежу ком≥с≥йноњ винагороди, ризик неплатежу взагал≥ тощо);

2)        селективн≥ ризики (ризики вибору), ¤к≥ пол¤гають у нев≥рному вибор≥ вид≥в вкладенн¤ кап≥талу, вид≥в ц≥нних папер≥в при формуванн≥ ≥нвестиц≥йного портфел¤, вибор≥ позичальника тощо;

3)        ризики л≥кв≥дност≥, ¤к≥ пов'¤зан≥ з можлив≥стю втрат при реал≥зац≥њ ц≥нних папер≥в або ≥нших товар≥в внасл≥док зм≥ни њхньоњ ¤кост≥, споживчоњ вартост≥ тощо;

4)        ризики банкрутства, ¤к≥ виникають у результат≥ нев≥рного вибору способ≥в вкладенн¤ кап≥талу ≥ зак≥нчуютьс¤ повною втратою п≥дприЇмцем власного кап≥талу ≥ спроможност≥ розрахуватис¤ по вз¤тих на себе зобов'¤занн¤х.

                            

2. ќ÷≤Ќ ј ≤Ќ¬≈—“»÷≤…Ќ»’ –»«» ≤¬.

"ƒл¤ к≥льк≥сного оц≥нюванн¤ р≥вн¤ ризику використовуЇтьс¤  принцип визначенн¤ можливих зм≥н показник≥в ефективност≥ проекту в умовах тих чи ≥нших неспри¤тливих дл¤ ≥нвестиц≥й под≥й. “аким показником може бути р≥вень середньоквадратичного в≥дхиленн¤ (  ) або коеф≥ц≥Їнт вар≥ац≥њ (   ) " [3;51].

ƒл¤ обчисленн¤ цих показник≥в проводитьс¤ сер≥¤ розрахунк≥в оч≥куваного прибутку з проекту (наприклад, чистоњ приведеноњ вартост≥ проекту - NPV)  за р≥зних можливих ситуац≥й. якщо к≥льк≥сть таких розрахунк≥в позначити n, а прогнозний показник NPV дл¤ кожного розрахунку - ¤к NPV  , де i = 1,2,Е,n, то можна використати в≥дому з≥ статистики формулу :

де NPV - середнЇ значенн¤ вартост≥ проекту з ус≥х проведених розрахунк≥в  NPV  .

ќстанн≥й показник обчислюЇтьс¤ за формулою:

NPV =

       або за формулою:

                NPV=

        

      де –   - ймов≥рн≥сть майбутн≥х умов, що в≥дображен≥ вар≥антом  i-того роз-

рахунку.

           оеф≥ц≥Їнт  вар≥ац≥њ (   ) визначаЇ ступ≥нь в≥дхилень в≥д середнього значенн¤ показника по в≥дношенню до його середньоњ величини :

       ƒл¤ обчисленн¤ можливих вар≥ант≥в дох≥дност≥ проекту залежно в≥д р≥зних обставин використовують так≥ п≥дходи:

         а) анал≥з чутливост≥ проекту до зм≥н окремих фактор≥в, ¤к≥ впливають на дох≥дн≥сть.  ƒо таких фактор≥в належать ц≥на реал≥зац≥њ, соб≥варт≥сть, обс¤г виробництва, варт≥сть обладнанн¤ тощо. ќц≥нюЇтьс¤ значенн¤ впливу цих фактор≥в на загальну прибутков≥сть проекту ≥   в≥дпов≥дно до результат≥в вживаютьс¤ заходи щодо грунтовн≥шоњ проробки ≥нвестиц≥йних план≥в та зниженн¤ ризикованост≥, пов'¤заноњ з ви¤вленими факторами;

        б) анал≥з прогнозних сценар≥њв розвитку загальноеконом≥чних умов та зд≥йсненн¤ самого ≥нвестпроекту. ќбчисленн¤ зд≥йснюЇтьс¤ за трьома вар≥антами :

-        базовий розрахунок за середн≥х, найб≥льш в≥рог≥дних умов;

-        оптим≥стичний вар≥ант за найкращого переб≥гу под≥й за вс≥ма факторами, що впливають на дох≥дн≥сть проекту;

-        песим≥стичний вар≥ант, в ¤кий закладаютьс¤ найг≥рш≥ можлив≥ ситуац≥њ у крањн≥ й на конкретному ринку;

   в) метод статистичних випробувань, за ¤кого з допомогою електронно-обчислювальноњ техн≥ки прораховуЇтьс¤ багато вар≥ант≥в дох≥дност≥ проекту залежно в≥д показник≥в-фактор≥в у заданих д≥апазонах њхн≥х зм≥н. ¬ результат≥ одержуютьс¤ середн≥ показники ≥ статистичн≥ характеристики њхньоњ вар≥ац≥њ та розпод≥лу дл¤ подальшого анал≥зу найважлив≥ших  дл¤ дох≥дност≥ проекту показник≥в та р≥вень ризикованост≥ проекту за р≥зними напр¤мами.

¬»—Ќќ¬ ».

   ”мови економ≥чноњ невизначеност≥, в ¤ких змушен≥ д≥¤ти ≥нвестори, спричин¤ть вплив тих чи ≥накших фактор≥в ризику на њхн≥  майбутн≥ прибутки. ≤нвестиц≥йн≥ ризики загрожують зменшенн¤м прибутк≥в пор≥вн¤но з можливими або нав≥ть збитками. “ому при прийн¤тт≥ р≥шень з питань щодо ≥нвестиц≥йноњ д≥¤льност≥ кер≥вництво ф≥рм, банк≥в або ≥нвестфонд≥в маЇ обов'¤зково враховувати вплив ≥нвестиц≥йних ризик≥в.

¬ дан≥й контрольн≥й робот≥ ≥нвестиц≥йн≥ ризики схарактеризовано в≥дпов≥дно до двох р≥зних класиф≥кац≥й. «а одною з них, що грунтуЇтьс¤ на вужчому розум≥нн≥ пон¤тт¤ "≥нвестиц≥йн≥ ризики", њх под≥л¤ють на три велик≥ групи :

≥нвестиц≥йн≥ ризики в≥д вкладенн¤ кошт≥в у виробничу ≥ невиробничу сфери економ≥ки;

≥нвестиц≥йн≥ ризики в≥д д≥¤льност≥ ф≥рми на ф≥нансовому ринку;

кредитн≥ ризики.

«а ≥ншою класиф≥кац≥Їю до ≥нвестиц≥йних ризик≥в в≥днос¤ть ≥ пол≥тичний, ≥ загальноеконом≥чний, ≥ правовий, ≥ техн≥чний, ≥ ф≥нансовий, ≥ еколог≥чний, ≥ маркетинговий ризики, ≥ ризик учасник≥в проекту, пов'¤заний з ус≥ма неоч≥куваними под≥¤ми в управл≥нн≥ та ф≥нансовому стан≥ партнер≥в.

ƒл¤ к≥льк≥сноњ оц≥нки ≥нвестиц≥йних ризик≥в застосовуютьс¤ р≥зн≥ статистико-математичн≥ методи, в ¤ких обчислюють показники ефективност≥ проекту в умовах неспри¤тливих дл¤ ≥нвестиц≥й под≥й. “акими показниками Ї середньоквадратичне в≥дхиленн¤ та коеф≥ц≥Їнт вар≥ац≥њ.

—ѕ»—ќ  ¬» ќ–»—“јЌќѓ Ћ≤“≈–ј“”–».

1.        —ивый ¬., Ѕалыка —. ”правление хоз¤йственным риском // Ѕизнес информ. - 1998. - є 12. - —.23-27.

2.        ”стенко ќ.Ћ. “еори¤ экономического риска : ћонографи¤. -  .: ћј”ѕ, 1997. - 164 с.

3.        ўук≥н Ѕ.ћ. ≤нвестиц≥йна д≥¤льн≥сть:ћетодичний пос≥бник. -  .: ћј”ѕ, 1998. - 68 с.